엔화 월간 변동폭 4년 반 만에 최소…헤지펀드 공매도 8분의 1로

먼저 확인할 핵심 사실

10월 변동폭

엔·달러 환율의 월간 고저 차는 2.87엔으로 4년 반 만에 가장 좁았다고 보도됐다. [1]

헤지펀드 순매도

미 CFTC 기준 10월 27일 1만4000계약, 약 1800억엔으로 집계됐다. [1]

6월 말 대비

6월 말 11만5000계약에서 약 8분의 1 수준으로 줄었다. [1]

연말 전망전망

일부 시장 참가자는 일본은행의 인상이 늦어지면 연말 160엔 부근을 예상했다. [1]

10월 환율은 좁은 구간에서 움직였다

10월 엔·달러 환율은 달러당 156엔대 초반에서 158엔대 후반 사이를 오갔다. 월중 고점과 저점의 차이는 2.87엔으로 4년 반 만에 가장 좁았다고 보도됐다. 변동폭이 작았다는 것은 한 달 동안 방향성이 약했다는 뜻이지 엔화 가치가 안정적으로 회복됐다는 의미는 아니다. 환율 수준은 여전히 높은 달러·낮은 엔 구간에 머물렀다. 하루 중 변동성이나 옵션시장이 예상한 위험까지 작았다는 뜻도 아니다. 월간 고저 차가 작아도 특정 발표 직후 짧은 시간에 움직임이 컸을 수 있으므로 기간과 지표를 구분해야 한다.

약세 베팅이 줄면서 한쪽 쏠림이 완화됐다

미국 상품선물거래위원회 자료에서 헤지펀드의 엔화 순매도 포지션은 10월 27일 1만4000계약, 약 1800억엔으로 집계됐다. 6월 말 11만5000계약과 비교하면 약 8분의 1이다. 7월 미·일 당국의 개입과 이후 구두 개입 경계가 커지면서 엔화가 더 떨어질 것이라는 단방향 베팅을 줄인 것으로 해석됐다. 선물 포지션은 보고 대상 기관의 집계이고 시차도 있다. 현물환, 옵션, 일본 기업의 실제 결제 수요를 모두 포함하지 않으므로 시장 전체의 방향을 한 숫자로 단정할 수 없다.

기업 달러 매도와 구조적 엔 매도가 맞서고 있다

수출기업은 달러당 157엔 부근에서 달러를 팔고 엔화를 사는 수요를 보였고, 불확실성이 커질 때 엔화를 찾는 안전자산 수요도 하단을 받쳤다. 반면 원유 수입 대금, 개인의 해외투자, 디지털 서비스 적자에서는 엔화를 팔고 외화를 사는 흐름이 이어진다. 일본은행의 금리 인상 속도가 늦어질 경우 160엔 부근을 예상한 전망도 있지만 이는 확인된 결과가 아니라 시장 참가자의 예상이다. 원유 가격과 해외 주식 투자 규모가 커지면 같은 환율에서도 엔 매도액이 달라질 수 있다. 금리 차뿐 아니라 무역수지와 서비스수지, 일본 투자자의 환헤지 비율을 함께 봐야 한다.

지금 가능한 결론

10월의 고요함은 엔화 약세 전망이 사라져서라기보다 상반된 수급이 맞선 결과에 가까워요.

이렇게 해석한 근거

헤지펀드 순매도는 크게 줄었지만 수입·해외투자에 따른 엔 매도 수요와 금리 차가 남아 있다.

아직 남은 부분

CFTC 포지션은 일부 투자자 집단의 선물 거래이며 전체 외환시장 수급을 모두 보여 주지 않는다.

한 걸음 더 생각하기

원문·자료

1. 한국경제 ↗보도 · 본문 확인